主动选股大幅跑输基准指数！欧洲养老金投资巨头APG终止主动股票管理业务

2026-11-10 · qdsanyuanhe.com

欧洲大型 养老金 投资机构APG决定终止主动股票管理业务，并计划裁减 资产管理 部门40个岗位。在主动投资策略持续跑输基准指数、核心客户转向被动投资的背景下，这家管理着数千亿欧元 养老金 资产的机构，正进一步调整投资策略和业务结构。 当地时间周一，有媒体报道称， APG已决定停止主动股票管理业务，此次调整将导致 资产管理 部门裁减40个岗位，其中29个在荷兰

欧洲大型 养老金 投资机构APG决定终止主动股票管理业务，并计划裁减 资产管理 部门40个岗位。在主动投资策略持续跑输基准指数、核心客户转向被动投资的背景下，这家管理着数千亿欧元 养老金 资产的机构，正进一步调整投资策略和业务结构。

当地时间周一，有媒体报道称， APG已决定停止主动股票管理业务，此次调整将导致 资产管理 部门裁减40个岗位，其中29个在荷兰。知情人士透露，负责主动选股的22人团队将整体解散。

此次调整还涉及客户结构的变化。APG未来将逐步结束为部分外部客户提供 资产管理 服务，转而专注于为荷兰公务员 养老金 基金ABP管理资产。而ABP希望加强对投资决策的控制，确保资产配置与自身投资政策保持一致。

据悉，主动投资业绩不佳成为调整的重要背景。 根据APG今年公布的2025年年报，其主动管理的股票投资组合规模约为330亿欧元，全年录得1.6%的跌幅，较基准指数落后约6.9个百分点。过去五年，该投资组合虽然实现了9.6%的年化回报率，但仍比基准指数低约2.4个百分点。

投资组合表现不佳，与近年来全球股市行情高度集中于大型科技股有关。APG在主动股票策略中低配科技股，而 苹果 、 微软 和谷歌母公司Alphabet等公司恰恰是2025年AI行情的重要受益者。

此外，APG此前根据客户的可持续投资要求，逐步退出部分化石能源企业以及 特斯拉 、 苹果 等科技公司的投资。这些企业在劳工权益、隐私保护等方面未能满足ABP的投资标准，也使APG错过了部分表现突出的股票。

APG的投资策略调整并非突然发生。早在2023年，ABP就已决定将大部分公开市场股票投资转向被动投资，理由是主动选股能够带来的额外收益有限。此后，ABP逐步采用符合其可持续投资要求的定制化股票指数，以跟踪指数的方式管理大部分上市股票资产。

2025年1月，APG宣布，计划从2030年前后开始专门为ABP提供资产管理服务。ABP持有APG约92%的股份，是其最重要的客户。根据此前公布的安排，其他养老金客户将逐步转向其他资产管理机构。

这也意味着，APG不仅需要调整投资策略，还必须重新配置人员和业务资源。2025年12月，APG已经宣布了一项更大规模的成本削减计划，预计到2030年累计裁减1000至1200个全职岗位，相当于当时员工总数的约三分之一。

不过，APG此次退出的只是主动股票管理业务，并不意味着全面放弃主动投资。公司仍将通过债券、 房地产 、基础设施和私募股权等领域进行主动资产管理。APG此前表示，其管理资产中仍有超过一半采用主动管理方式。